Sigurnu luku je teži rujan. Što je stajalo iza korekcije zlata?

Zabrinutost zbog kamatnih stopa dominirala je u rujnu

Iza slabijeg učinka zlata u rujnu stajala je Savezna središnja banka (Fed) i njezina odluka o podizanju kamatnih stopa. To je bilo prvo povećanje od 2023. godine, a trenutačna razina iznosi 3,75 – 4 %. Banka je također upozorila da će, ako bude potrebno, odlučiti o daljnjem povećanju. Privlačnost zlata također je bila pogođena rastućim prinosima na obveznice, na koje su utjecali ne samo odluka središnje banke, već i zabrinutost zbog rastućeg državnog duga i proračunskog deficita. Budući da držanje zlata ne generira kamerni prihod, pozornost se stoga preusmjerila na kamonosne investicije, što je oslabilo potražnju za ovim metalom. Jači dolar bio je još jedna prepreka, što je činilo zlato skupljim za kupce koji koriste druge valute. U međuvremenu je skupa nafta održavala zabrinutost zbog inflacije i podržavala očekivanja daljnjih povećanja kamatnih stopa.

Prodaja na kraju mjeseca

To je dovelo do pada vrijednosti zlata od približno 6 %, pri čemu je najstrmiji pad zabilježen u posljednjim danima rujna. Terminski ugovori zaključili su trgovački dan 30. rujna 2026. na 4 186 USD, dok je cijena spot zlata pala na oko 4 156 USD po unci. U posljednjih šest mjeseci pad se stoga produbio na više od 10 %. Unatoč ovoj korekciji, plemeniti metal ostaje na visokoj razini, blizu povijesnih vrhunaca. Gledajući njegovu dugoročnu uspješnost, metal je u pozitivnom teritoriju. U protekloj godini cijena zlata porasla je za 8 %, a u posljednjih pet godina ojačala je za solidnih više od 130 %. Zlato je novi mjesec započelo nešto višom cijenom, s terminskim ugovorima na 4 219 USD i spot cijenom zlata na 4 188 USD.*

Performanse cijene spot zlata u posljednjih 5 godina. Izvor: investing.com*

 " style="text-align: justify; margin: 0cm 0cm 8pt; line-height: 107%; font-size: 11pt; font-family: Aptos, sans-serif;"> 

Cijena ugovora o terminskom poslovanju za zlato u posljednjih 5 godina. Izvor: investing.com*

Bolja inflacija nije bila dovoljna

Povoljniji rezultat zlata početkom mjeseca potkrijepili su podaci o inflaciji objavljeni 30. rujna, koji su ublažili zabrinutost zbog daljnjih povećanja kamatnih stopa. Osnovni PCE indeks porastao je za 0,2 % u kolovozu, što je manje od očekivanog porasta od 0,3 %. U odnosu na prethodni mjesec, porast je iznosio 3 %. Da je rezultat ublažio očekivanja o rastu kamatnih stopa potvrdili su podaci iz alata FedWatch Grupe CME, gdje je vjerojatnost povećanja pala s gotovo 51 % (stanje od 29. rujna 2026.) na 34 % (stanje od 30. rujna 2026.). Podaci o potrošnji kućanstava, koja je u kolovozu porasla najbržim tempom u posljednjih godinu dana, ukazuju na to da američko gospodarstvo ostaje otporno. Potrošnja je porasla za 0,9 %, odnosno za 0,6 % nakon usklađivanja s inflacijom, što znači da su potrošači počeli trošiti više, i to ne samo zbog visokih cijena. Iako je ovaj razvoj događaja otežao značajniji oporavak zlata, ono se barem stabiliziralo.

Kupci nisu nestali s tržišta

Širu sliku također upotpunjuju kupnje zlata središnjih banaka, koje teže dugoročnijim ciljevima. U svom izvješću za srpanj, Svjetsko vijeće za zlato navelo je da su neto kupnje zlata dosegle 289 tona u drugom tromjesečju ove godine, što predstavlja međugodišnji porast od 62 %. Poljska je dominirala među zemljama, dok je Kina, na primjer, povećala svoje kupnje. Iako je drugi kvartal bio snažan, ukupna potražnja u prvoj polovici 2026. bila je najniža od 2022. godine. Zainteresiranost je također bila očita za ETF-ove potkrijepljene zlatom. Prema kolovozu izvješću Svjetskog vijeća za zlato, tijekom tog razdoblja zabilježen je oštar porast, a kupci su dodali oko 18 milijardi USD. U ovom su slučaju prednjačili europski fondovi s 7,9 milijardi USD, a odmah iza njih slijedili su sjevernoamerički fondovi s 7,7 milijardi USD. Azija i ostale regije su slijedile. Iako ove brojke nisu imale izravan utjecaj na rujan-ske rasprodaje, ipak nam pokazuju da interes za zlatom ostaje snažan.

* Prošli učinak nije jamstvo budućih rezultata.