Volkswagen gubi na vrijednosti i tržišnom položaju. Može li se vratiti na vrh?

Perspektive znatno lošije

Nedavne vijesti pokazale su koliko se pritiska u posljednje vrijeme nakupilo na Volkswagen. Dok je u srpnju tvrtka očekivala da će joj operativna marža ove godine dosegnuti između 4 i 5,5 %, do sredine rujna znatno je snizila izglede na samo 1 %, uz prihod od oko 315 milijardi eura. Međutim, oštro pogoršanje prognoze nije posljedica samo slabijeg osnovnog poslovanja. Očekuje se da će rezultat ove godine biti opterećen za otprilike 10 milijardi eura zbog posebnih učinaka, od čega bi čak 9 milijardi eura, prema glavnom financijskom direktoru Arnu Antlitzu, trebalo pasti u drugoj polovici 2026. godine. Ti učinci uključuju, na primjer, umanjenja dobrog imena marke Porsche, planiranu prodaju tvornice i druge. Izuzev tih stavki, marža bi, prema Volkswagenu, dosegla približno 4 %.[1] Deutsche Bank ističe da sama marža od 1 % ne pruža potpunu sliku o stanju tvrtke, a istovremeno naglašava nastavak problema u Kini i visoke troškove restrukturiranja.

Izvan europske pedesetorke

Dionice su na vijest reagirale padom, a još jedan udarac bio je uklanjanje Volkswagena s indeksa Euro Stoxx 50, čiji je član bio otprilike 15 godina. U prvoj polovici godine tvrtka je i dalje ostvarila prihod od 158,1 milijardu eura i operativnu dobit od 5,9 milijardi eura. Isključenje iz indeksa dogodilo se nakon redovite revizije, u kojoj Volkswagen, zbog pada tržišne vrijednosti svojih slobodno trgovanih dionica, više nije ispunio uvjete za ostanak u indeksu. Na dan 21. rujna 2026. procjena vrijednosti proizvođača automobila iznosila je 41,13 milijardi eura, dok su njegove dionice na burzi Xetra bile na najnižoj razini od 2007. godine, po cijeni od 74,98 eura.*

Izvor: Google Finance*

Gubitak utjecaja u Kini

Do nedavno je Kina bila važan izvor rasta za njemačkog proizvođača automobila, ali domaći proizvođači su postupno preuzeli vodstvo. Prema podacima Volkswagena, tvrtka je u prvoj polovici 2026. isporučila gotovo 26 % manje vozila u Kini nego godinu dana ranije, dok su isporuke električnih vozila pale za više od 47 %. Tvrtka je također upozorila da se cijeli kineski automobilski sektor značajno oslabio u prvoj polovici godine. Iako je grupacija isporučila više vozila izvan Kine nego godinu dana ranije, slab razvoj na svom najvećem tržištu povukao je njezine globalne isporuke za 6 %, a tvrtka je također upozorila da se negativan razvoj tržišta nastavlja. Reuters navodi da su problemi Volkswagena u zemlji započeli već 2024. godine, kada je izgubio poziciju najvećeg proizvođača automobila, a dobici su mu u proteklom desetljeću pali za više od 80 %.

Porsche gubi svoj sjaj

Situaciju Volkswagena dodatno zakomplicira i brend koji je trebao generirati profit, a koji je bio glavna atrakcija Porshea kada je izašao na burzu 2022. godine. Međutim, brend je pogođen slabošću kineskog luksuznog tržišta i američkim carinama, dok se promjena strategije proizvoda također pokazala skupom. Izvorno planirani brži prijelaz na električnu mobilnost ponovno je zamijenjen motorima s unutarnjim izgaranjem i plug-in hibridima, što je zahtijevalo dodatna ulaganja, podižući izvanredne troškove za 2025. na 3,9 milijardi eura. Posljedica je vidljiva u profitabilnosti, pri čemu je operativna marža prošle godine pala na 1,1 % s nešto više od 14 % u 2024. godini. Međutim, uprava Porschea ostaje optimistična i u svom izvješću iz ožujka procijenila je povrat na prodaju od 5,5 do 7,5 % za ovu godinu, s prihodom do 36 milijardi eura. [2] Za Volkswagen kao većinskog vlasnika stoga nije važno samo koliko automobila Porsche proda, nego i može li se brend ponovno približiti profitabilnosti.

 " font-size: 11pt; font-family: Aptos, sans-serif;">Reorganizacija dobiva na zamahu

Gigant pokušava riješiti svoje probleme restrukturiranjem, no uprava navodi da je potrebno ubrzati proces jer visoki troškovi i konkurencija azijskih proizvođača i dalje predstavljaju značajne probleme. Grupa mora smanjiti visoke troškove europske proizvodnje, a istovremeno nastaviti ulagati u električnu mobilnost i nove tehnologije. Promjene će uključivati daljnja otpuštanja, smanjenje proizvodnih kapaciteta i promjene u ponudi modela. S druge strane, Škoda, na primjer, dobro posluje, prodavši 8 % više automobila na godišnjoj razini u prvoj polovici godine, dok je operativna dobit cijele Brand Group Core porasla za 4,5 %. Uz rezove, Volkswagen se također mora pozabaviti svojim budućim rastom, a električna mobilnost mogla bi biti jedno od područja. U tom pogledu dobro posluje u Europi, a potražnja za električnim vozilima raste, dok istovremeno proširuje svoju ponudu pristupačnijim automobilima. Međutim, rast prodaje bit će važan za ulagače ako se postupno ne pretvori u veću profitabilnost. Stoga Volkswagen mora riješiti svoje probleme, a istovremeno izgraditi poslovanje koje će ih u budućnosti moći zamijeniti.

 " style="text-align: justify; margin: 0cm 0cm 8pt; line-height: 107%; font-size: 11pt; font-family: Aptos, sans-serif;">* Prošli učinak nije jamstvo budućih rezultata.

 " font-size: 11pt; font-family: Aptos, sans-serif;">[1,2] Izjave o budućnosti temelje se na pretpostavkama i trenutačnim očekivanjima koja mogu biti netočna ili na trenutačnom gospodarskom okruženju koje se može promijeniti. Takve izjave nisu jamstvo budućih rezultata. Obuhvaćaju rizike i druge neizvjesnosti koje je teško predvidjeti. Rezultati mogu značajno odstupati od onih izraženih ili podrazumijevanih u bilo kojim takvim izjavama o budućnosti.

 " font-size: 11pt; font-family: Aptos, sans-serif;">Ovaj tekst predstavlja marketinšku komunikaciju. Ne predstavlja nikakav oblik investicijskog savjeta ili investicijskog istraživanja, niti ponudu za sklapanje bilo kakve transakcije financijskim instrumentom. Sadržaj teksta ne uzima u obzir pojedinačne okolnosti čitatelja, njihovo iskustvo ili financijsko stanje. Prošli učinak nije jamstvo niti predviđanje budućih rezultata.