Tento bezpečný přístav zažil náročný září. Co stálo za korekcí ceny zlata?

Září ovládly obavy ohledně úrokových sazeb

Za slabším výkonem zlata v září stála Federální centrální banka (Fed) a její rozhodnutí zvýšit úrokové sazby. Jednalo se o první zvýšení od roku 2023, přičemž jejich současná úroveň činí 3,75–4 %. Centrální banka rovněž varovala, že v případě nutnosti rozhodne o dalším zvýšení. Atraktivitu zlata ovlivnily také rostoucí výnosy dluhopisů, na které mělo vliv nejen rozhodnutí centrální banky, ale i obavy z rostoucího státního dluhu a rozpočtového deficitu. Jelikož držení zlata nepřináší úrokové výnosy, pozornost se proto obracela k úročeným investicím a poptávka po tomto kovu slábla. Další překážkou byl silnější dolar, který zlato pro kupující používající jiné měny zdražoval. Zároveň drahá ropa udržovala obavy z inflace a podporovala očekávání dalších zvýšení úrokových sazeb.

Prodejní vlna na konci měsíce

To vedlo k poklesu hodnoty zlata přibližně o 6 %, přičemž nejprudší pokles byl zaznamenán v posledních dnech září. Futures kontrakty uzavřely obchodní den 30. září 2026 na úrovni 4 186 USD, zatímco cena spotového zlata klesla k 4 156 USD za unci. Za posledních šest měsíců se tak pokles prohloubil na více než 10 %. Navzdory této korekci se drahý kov nadále drží na vysoké úrovni, blízko historických maxim. Z dlouhodobého hlediska se tento kov nachází v kladných číslech. Za uplynulý rok cena zlata vzrostla o 8 % a za posledních pět let posílila o více než 130 %. Zlato zahájilo nový měsíc mírným růstem, přičemž futures kontrakty se obchodovaly na úrovni 4 219 USD a spotové zlato na 4 188 USD.*

Vývoj ceny spotového zlata za posledních 5 let. Zdroj: investing.com*

Vývoj cen futures kontraktů na zlato za posledních 5 let. Zdroj: investing.com*

Lepší údaje o inflaci nestačily

Příznivější vývoj ceny zlata na začátku měsíce podpořila data o inflaci zveřejněná 30. září, která zmírnila obavy z dalších zvýšení úrokových sazeb. Jádrový index PCE vzrostl v srpnu o 0,2 %, což bylo méně než očekávaný nárůst o 0,3 %. Meziročně činil nárůst 3 %. Skutečnost, že tento výsledek zmírnil očekávání ohledně zvyšování sazeb, potvrdily údaje z nástroje FedWatch společnosti CME Group, kde pravděpodobnost zvýšení klesla z téměř 51 % (k 29. září 2026) na 34 % (k 30. září 2026). Údaje o spotřebitelských výdajích, které v srpnu rostly nejrychlejším tempem za poslední rok, naznačily, že americká ekonomika zůstává odolná. Výdaje vzrostly o 0,9 %, respektive o 0,6 % po očištění o inflaci, což znamená, že spotřebitelé začali utrácet více, a to nejen kvůli vysokým cenám. Ačkoli tento vývoj ztížil výraznější oživení ceny zlata, alespoň se situace stabilizovala.

Kupující z trhu nezmizeli

Celkový obraz doplňují také nákupy zlata ze strany centrálních bank, které sledují dlouhodobější cíle. Ve své červencové zprávě Světová rada pro zlato uvedla, že čisté nákupy zlata dosáhly ve druhém čtvrtletí letošního roku 289 tun, což představuje meziroční nárůst o 62 %. Mezi jednotlivými zeměmi dominovalo Polsko, zatímco například Čína své nákupy zvýšila. Ačkoli druhé čtvrtletí bylo silné, celková poptávka v první polovině roku 2026 byla nejnižší od roku 2022. Zájem byl patrný také u ETF založených na zlatě. Podle srpnové zprávy Světové rady pro zlato bylo v tomto období zaznamenáno prudké zrychlení a kupující navýšili své investice o přibližně 18 miliard USD. V tomto případě vedly evropské fondy s 7,9 miliardami USD, těsně následované severoamerickými fondy s 7,7 miliardami USD. Následovaly Asie a další regiony. Ačkoli tyto údaje neměly přímý dopad na zářijové výprodeje, přesto nám ukazují, že zájem o zlato zůstává silný.

* Minulé výsledky nejsou zárukou budoucích výnosů.