Jak Trump rozvířil trhy

Šok z Trumpovy politiky

Duben 2025 byl pro finanční trhy obzvláště nestabilním měsícem. Investoři museli čelit napětí vyvolanému americkými cly, která nečekaně oznámil prezident Donald Trump. Již 2. dubna oznámil sérii takzvaných „recipročních“ cel ve výši 10 % na veškerý dovoz a například 34 % na čínské zboží, 25 % na automobily a 20 % na evropské zboží. Trhy okamžitě reagovaly výprodejem: index S&P 500 během několika dní klesl o 15 %, což byl největší propad od března 2020.

Čína reagovala odvetnými cly, zatímco zbytek světa se snažil amerického prezidenta přesvědčit diplomatickou cestou. V důsledku toho trhy zachvátila vlna nervozity, která přetrvávala po celý měsíc. Zdá se, že právě diplomatické úsilí způsobilo zlom v celém vývoji. K tomu došlo 9. dubna, kdy Trump oznámil 90denní odklad části cel. Ačkoli se toto odložení nevztahovalo na Čínu (naopak, cla na čínské zboží byla zvýšena na 145 %), trh reagoval prudkým růstem. Index S&P 500 zaznamenal svůj nejlepší den od roku 2008, kdy vzrostl o 10 %.*

Později se objevily i další uklidňující signály, když Trump oznámil, že cla vůči Číně budou podstatně snížena a že pokročily jednání s Indií a Japonskem. To vše pomohlo americkým akciím ke konci měsíce smazat část svých ztrát, ačkoli k žádnému skutečnému pokroku nedošlo. Trh se však prozatím s těmito prohlášeními spokojil.*

Zdroj: TradingView

Ekonomika jako první oběť obchodní války

Makroekonomické ukazatele se staly první obětí obchodní války. První odhad HDP za první čtvrtletí ukázal pokles americké ekonomiky. Důvodem bylo předběžné nakupování před zavedením cel, tj. zvýšený dovoz a nižší vládní výdaje.

Zároveň klesla důvěra spotřebitelů na nejnižší úroveň od jara 2020. Investiční banky rovněž přehodnocovaly své prognózy; například Goldman Sachs zvýšil pravděpodobnost recese na 45 %, ale později ji opět snížil poté, co Trump odložil zavedení cel. Na druhou stranu maloobchodní tržby (zejména v automobilovém sektoru) prudce vzrostly.

Výsledky firem zlepšily náladu

Po odložení cel přišel druhý pozitivní signál v podobě úspěšné sezóny zveřejňování výsledků. Až 76 % společností v indexu S&P 500 překonalo odhady zisků, což je více než desetiletý průměr. Největším překvapením byly sektory telekomunikací, zdravotnictví a technologií. Růst zaznamenaly i tržby, které celkově vzrostly o 3,8 %, což pro firmy v hlavním americkém indexu představuje již 18. čtvrtletí v řadě s meziročním růstem zisků.

Hlavní zprávou však zůstává stabilizace po obrovském propadu z počátku měsíce. Do budoucna zůstávají cla potenciálně největším problémem, ale silné výsledky firem a první náznaky diplomatického pohybu vnášejí na trhy určitou naději. Investoři i trhy prokázali, že se dokážou postavit na vlastní nohy i pod takovým tlakem.

* Minulá výkonnost není zárukou budoucích výsledků