Tento bezpečný prístav prežil náročný september. Čo stálo za korekciou ceny zlata?

Obavy týkajúce sa úrokových sadzieb dominovali v septembri

Za slabším výkonom zlata v septembri stála Federálna centrálna banka (Fed) a jej rozhodnutie zvýšiť úrokové sadzby. Išlo o prvé zvýšenie od roku 2023, pričom súčasná úroveň sa pohybuje na úrovni 3,75 – 4 %. Banka zároveň varovala, že v prípade potreby rozhodne o ďalšom zvýšení. Atraktivitu zlata ovplyvnil aj rast výnosov dlhopisov, ktorý bol spôsobený nielen rozhodnutím centrálnej banky, ale aj obavami z rastúceho štátneho dlhu a rozpočtového deficitu. Keďže držanie zlata neprináša úrokové výnosy, pozornosť sa preto obrátila smerom k úročeným investíciám a dopyt po tomto kove oslabol. Ďalšou prekážkou bol silnejší dolár, v dôsledku čoho sa zlato stalo drahším pre kupujúcich používajúcich iné meny. Medzitým drahá ropa udržiavala obavy z inflácie a podporovala očakávania ďalšieho zvyšovania úrokových sadzieb.

Výpredaj na konci mesiaca

To viedlo k poklesu hodnoty zlata približne o 6 %, pričom najstrmší pokles bol zaznamenaný v posledných dňoch septembra. Termínové kontrakty uzavreli obchodný deň 30. septembra 2026 na úrovni 4 186 USD, zatiaľ čo cena spotového zlata klesla na úroveň 4 156 USD za uncu. Za posledných šesť mesiacov sa pokles preto prehĺbil na viac ako 10 %. Napriek tejto korekcii zostáva cena tohto drahého kovu na vysokej úrovni, blízko historických maxím. Z hľadiska dlhodobého vývoja sa cena tohto kovu nachádza v kladných číslach. Za posledný rok cena zlata vzrástla o 8 % a za päť rokov posilnila o viac ako 130 %. Zlato začalo nový mesiac mierne vyššie, pričom futures kontrakty sa obchodovali na úrovni 4 219 USD a spotové zlato na úrovni 4 188 USD.*

Vývoj spotovej ceny zlata za posledných 5 rokov. Zdroj: investing.com*

Vývoj cien termínových kontraktov na zlato za posledných 5 rokov. Zdroj: investing.com*

Lepšie údaje o inflácii nestačili

Priaznivejší vývoj ceny zlata na začiatku mesiaca podporili údaje o inflácii zverejnené 30. septembra, ktoré zmiernili obavy z ďalšieho zvyšovania úrokových sadzieb. Jadrový index PCE v auguste vzrástol o 0,2 %, čo bolo menej ako očakávaný nárast o 0,3 %. V medziročnom porovnaní dosiahol nárast 3 %. Skutočnosť, že tento výsledok zmiernil očakávania týkajúce sa zvyšovania úrokových sadzieb, potvrdili údaje z nástroja FedWatch spoločnosti CME Group, kde pravdepodobnosť zvýšenia klesla z takmer 51 % (k 29. septembru 2026) na 34 % (k 30. septembru 2026). Údaje o spotrebiteľských výdavkoch, ktoré v auguste rástli najrýchlejším tempom za posledný rok, naznačili, že americká ekonomika zostáva odolná. Výdavky vzrástli o 0,9 %, resp. o 0,6 % po zohľadnení inflácie, čo znamená, že spotrebitelia začali viac utrácať, a to nielen kvôli vysokým cenám. Hoci tento vývoj sťažil výraznejšie zotavenie ceny zlata, aspoň ju stabilizoval.

Kupujúci z trhu nezmizli

Celkový obraz dopĺňajú aj nákupy zlata zo strany centrálnych bánk, ktoré sledujú dlhodobejšie ciele. Vo svojej júlovom správe Svetová rada pre zlato uviedla, že čisté nákupy zlata dosiahli v druhom štvrťroku tohto roka 289 ton, čo predstavuje medziročný nárast o 62 %. Medzi krajinami dominovalo Poľsko, zatiaľ čo napríklad Čína zvýšila svoje nákupy. Hoci bol druhý štvrťrok silný, celkový dopyt v prvej polovici roku 2026 bol najnižší od roku 2022. Záujem bol zrejmý aj v prípade ETF podložených zlatom. Podľa augustovej správy Svetovej rady pre zlato sa v tomto období zaznamenalo prudké zrýchlenie a kupujúci investovali približne 18 miliárd USD. V tomto prípade viedli európske fondy s 7,9 miliardami USD, tesne nasledované severoamerickými fondmi s 7,7 miliardami USD. Nasledovali Ázia a ďalšie regióny. Hoci tieto čísla nemali priamy vplyv na septembrové výpredaje, napriek tomu nám ukazujú, že záujem o zlato zostáva silný.

* Minulé výnosy nie sú zárukou budúcich výsledkov.