Spoločnosť Shein vstupuje na burzu v čase, keď pôvodný príbeh o raste už nefunguje tak ako predtým

Veľký debut, ale nižšie ocenenie

Spoločnosť Shein očakáva veľký deň 1. septembra 2026, kedy tento gigant v oblasti elektronického obchodu vstúpi na hongkonskú burzu. V rámci IPO chce spoločnosť investorom ponúknuť približne 280 miliónov akcií v cenovom rozpätí od 47,60 do 49,50 HKD (6,07 až 6,30 USD). Ak vezmeme do úvahy hornú hranicu tohto rozpätia, spoločnosť Shein by získala viac ako 1,7 miliardy USD, pričom jej hodnota by dosiahla takmer 27
miliárd USD.[1] Koľko budú jej akcie skutočne stáť, bude oznámené deň pred samotným vstupom na burzu, 31. augusta 2026. Pre spoločnosť to bude vyvrcholenie niekoľkoročného úsilia dostať sa na burzu ako verejne obchodovateľná spoločnosť. Predchádzajúce pokusy o vstup na burzy v USA alebo v Londýne zlyhali kvôli regulačným a politickým prekážkam. Hongkong sa preto javí ako riešenie, ktoré by mohlo fungovať, hoci pri oveľa nižšej hodnote, než sa o tom diskutovalo v minulosti. Kým hodnota spoločnosti v roku 2022 dosiahla viac ako 98 miliárd USD, v priebehu rokov klesala, až podľa magazínu Forbes tento rok dosiahla 28 miliárd USD.*

Výrazné spomalenie rastu

Jedným z problémov spoločnosti Shein je, že jej obrovský rast z obdobia po pandémii začal výrazne spomaľovať. Podľa CNBC sa celkové tržby v minulom roku síce zvýšili o 8 %, čo je však výrazne menej ako 20,7 % rast v predchádzajúcom roku. Ak to rozdelíme podľa regiónov, v USA v roku 2025 spoločnosť dokonca zaznamenala medziročný pokles tržieb o 3 %, zatiaľ čo v prvom štvrťroku 2026 sa
pokles prehĺbil na 14 %. Podobný vývoj bol viditeľný aj na najväčšom trhu spoločnosti Shein, v Európe, ktorá tvorila až 35 % jej tržieb. Kým v roku 2024 dosiahol rast 33 %, rok 2025 priniesol len 9-percentný nárast. Počas prvých troch mesiacov tohto roka došlo k ešte väčšiemu spomaleniu na 2 %. Spoločnosť Shein napriek tomu zostáva veľkou spoločnosťou, ktorá v roku 2025 dosiahla tržby takmer 42 miliárd USD, v porovnaní s 32 miliardami USD v roku 2023. Najnovšie údaje ukazujú, že na konci marca 2026 mala spoločnosť Shein 281 miliónov aktívnych zákazníkov, ktorí za rok zadali viac ako 1 miliardu objednávok.

Keď lacnosť prestane byť výhodou

Tento vývoj je spôsobený zmenou pravidiel pre zasielanie malých balíkov, ktoré boli
obrovskou výhodou nielen pre Shein, ale aj pre iné čínske e-commerce značky. Bola zrušená výnimka de minimis, ktorá oslobodzovala zásielky do určitej hodnoty od cla. V Spojených štátoch sa tak stalo v lete minulého roka pre zásielky do 800 USD, zatiaľ čo v Európskej únii táto zmena nadobudla platnosť toto leto pre zásielky v hodnote 150 EUR. V EÚ bolo navyše zavedené clo vo výške 3 EUR za každú kategóriu výrobkov v zásielke. Spoločnosť Shein zvýšila ceny v USA, aby preniesla vyššie náklady na zákazníkov, pričom zvažuje podobné kroky aj pre európskych spotrebiteľov. Nízke ceny boli pre spoločnosť konkurenčnou výhodou, ale ako uviedla profesorka Columbia Business School Angela Lee, ak spoločnosť stavia svoj obchodný model na tom, že je najlacnejšia, zákazníci ju môžu po zvýšení cien veľmi rýchlo opustiť.

Chce dosiahnuť podobné ocenenie ako jej konkurenti

Spoločnosť Shein sa už roky snaží presvedčiť trh, že sa líši od ostatných predajcov odevov
hlavne vďaka svojmu riadenému dodávateľskému reťazcu a schopnosti rýchlo reagovať na zmeny dopytu. Využíva model, v ktorom najprv vyrobí menšie množstvo nového produktu a na základe dopytu prispôsobuje výrobu. Podľa samotnej spoločnosti Shein dokáže takto obmeniť svoje zásoby v priemere za 36 dní, zatiaľ čo u konkurenta Inditex je to 71 dní a u spoločnosti Fast Retailing, ktorá vlastní značku Uniqlo, je to približne 114 dní. Podľa zdrojov denníka South China Morning Post sa spoločnosť Shein preto domnieva, že by mala byť oceňovaná rovnako ako jej hlavní konkurenti v módnom priemysle. Trh je v tejto otázke o niečo opatrnejší a, ako uvádza agentúra Bloomberg, oceňuje hodnotu čínskej spoločnosti maximálne na 15-násobok očakávaných ziskov v roku 2027, čo predstavuje približne 25 miliárd USD.[2] Tieto udalosti nám teda ukazujú, že spoločnosť Shein nevstupuje na burzu ako líder, o ktorého akcie by sa investori zúfalo bili. Okrem toho existujú desiatky súdnych sporov týkajúcich sa údajného porušenia práv duševného vlastníctva a prebiehajúceho regulačného vyšetrovania v USA a v Európe.

Už nie bez konkurencie

Tento čínsky maloobchodník sa nestal populárnym len vďaka nízkym cenám, ale aj vďaka svojej schopnosti využiť boom sociálnych médií, najmä TikToku. Na propagáciu svojich produktov využíval nielen influencerov, ale aj bežných používateľov prostredníctvom takzvaných „haulov“, teda prezentácií zakúpených položiek. Týmto spôsobom prilákal mladších spotrebiteľov a dokázal sledovať trendy a produkty, ktoré vzbudzovali záujem. V súčasnosti už tento priestor nie je úplne bez konkurencie a do hry vstúpili americký Amazon a najmä čínsky Temu. Tradiční hráči, ako je napríklad Inditex, ktorý vlastní značku Zara, tiež investovali do svojich vlastných online kanálov. Shein preto stráca na sile nielen voči konkurentom, ale aj medzi mladšími zákazníkmi, ktorí sa čoraz viac zameriavajú na ekológiu, pričom kontroverzie týkajúce sa pracovných podmienok a vplyvu rýchlej módy na životné prostredie tiež neprispievajú k dobrej povesti značky. Napríklad emisie skleníkových plynov boli v roku 2025 približne dvakrát vyššie ako v prípade spoločnosti Inditex, hoci tržby spoločnosti Shein boli nižšie.

Nový zdroj rastu?

Spoločnosť Shein rozširuje svoje podnikanie nad rámec predaja, vyvíja vlastný trh a ponúka značkám prístup k svojmu dodavateľskému reťazcu a produktovej infraštruktúre. Služby tretích strán, tzv. služby na podporu značiek, patria medzi najrýchlejšie rastúce segmenty a ich tržby v roku 2025 vzrástli takmer o 40 %. Stále však tvoria len približne 1 % celkových tržieb. Tento segment je významný hlavne z hľadiska marže, ktorá je vyššia ako v prípade hlavnej činnosti spoločnosti Shein. Pre porovnanie, prevádzková marža týchto služieb je dvakrát vyššia ako marža celej skupiny, čo opäť dokazuje, že spoločnosť sa snaží čo najviac využiť svoj dodávateľský reťazec. Spoločnosť Shein má teda stále čo ponúknuť, musí však investorom dokázať, že jej budúcnosť nezávisí len od lacného oblečenia.

* Minulé výnosy nie sú zárukou budúcich výsledkov.

[1,2] Výhľadové vyhlásenia vychádzajú z predpokladov a súčasných očakávaní, ktoré môžu byť nepresné, alebo zo súčasného ekonomického prostredia, ktoré sa môže zmeniť. Takéto vyhlásenia nie sú zárukou budúcich výsledkov. Sú spojené s rizikami a inými neistotami, ktoré je ťažké predvídať. Skutočné výsledky sa môžu podstatne líšiť od výsledkov vyjadrených alebo naznačených v akýchkoľvek výhľadových vyhláseniach.

Tento text predstavuje marketingovú komunikáciu. Nepredstavuje žiadnu formu investičného poradenstva ani investičného výskumu, ani ponuku na akúkoľvek transakciu týkajúcu sa finančného nástroja. Obsah textu nezohľadňuje individuálne okolnosti čitateľov, ich skúsenosti ani finančnú situáciu. Minulá výkonnosť nie je zárukou ani predikciou budúcich výsledkov.